沪指站稳3900点，市场情绪明显回暖，但3940点附近的阻力位能否突破，正成为检验这轮反弹成色的关键标尺。

周二A股市场延续上涨态势，上证综指小幅上涨0.3%至3930点附近，创下连续五个交易日上涨的记录。深证成指同步上涨0.6%至13410点。

市场的强势表现一方面受到美国科技股反弹及英伟达计划2月中旬向中国交付次强AI芯片的消息提振，另一方面也与美联储可能进一步降息的预期有关。资金正密切关注全国人大常委会会议可能释放的政策信号。

01 市场表现概览

上证指数连续五个交易日的上涨走势，标志着市场情绪的明显回暖。截至12月23日收盘，沪指报3930点附近，单日涨幅0.3%，深证成指上涨0.6%至13410点，两大股指均创下四周新高。

科技股成为本轮上涨的主力军。工业富联上涨3.9%，寒武纪科技上涨3.3%，北方华创上涨3.2%，中际旭创上涨0.9%。这些科技股的强势表现与美股的科技板块反弹形成了呼应。

除了科技板块，贵金属概念也表现活跃。紫金矿业、赤峰黄金等个股纷纷跟涨，山东黄金等多股涨超5%。国际金银价格续创新高，现货白银触及每盎司69.56美元的历史高位。

02 上涨动能探源

近期市场的上涨并非偶然，背后有着多重因素的共同作用。从外部环境看，美联储的货币政策走向为全球市场提供了相对宽松的流动性环境。

市场普遍预期美联储可能进一步降息，这种预期增强了投资者对风险资产的偏好。

科技产业方面，英伟达计划向中国交付次强AI芯片的消息，直接提振了国内AI和算力相关板块。这一消息似乎在一定程度上缓解了市场对中美科技脱钩的担忧。

同时，从技术面来看，上证指数的技术指标总体呈现“强力买入”信号。技术分析显示，移动平均线方面有9个买入信号和3个卖出信号，技术指标方面更是有9个买入信号和仅1个卖出信号。

03 阻力位与关键技术位

上证指数在连续上涨后面临着关键技术位的考验。根据技术分析，3940点附近被认为是短期重要的阻力区域。

市场的下一步走向将取决于能否有效突破这一关口。

另一个值得关注的关键位是3912点附近，此前市场曾在此位置附近反复震荡。沪指收复这一关键位后，站上了30、60日两条中期均线，5日线拐头上行，即将金叉10、20日均线。

从技术指标看，日线及120分钟级别的双指标已经同步形成金叉多头。这些技术信号总体偏正面，但投资者仍需保持一定警惕，因为60、30、15分钟级别的KDJ指标已出现同步高位背离，积累了修复需求。

04 市场结构与资金流向

虽然指数整体走强，但市场内部呈现出明显的结构性特征。数据显示，尽管主要指数连续上涨，但两市个股跌多涨少，“指数行情”特征显著。

当成交量再度增大，短线资金纷纷涌入之时，机构资金却出现大幅度建仓离场的态势。

从行业表现看，通信、有色金属、电子行业成为资金流入的主要方向，这些行业的主力资金净流入金额位居前列。与此同时，商业航天等前期活跃板块则出现资金流出迹象。

在资金供给方面，11月居民和非银存款均同比增速下滑，但居民存款搬家节奏虽边际放缓，却仍在继续。宽基ETF资金主要流入中证A500、创业板指等指数。

05 板块轮动与热点追踪

近期市场中，板块轮动速度加快，形成了多个热点。海南自贸港概念表现尤为抢眼，自12月18日海南自贸港正式启动全岛封关运作以来，这一概念持续受到资金追捧。

海南发展、海汽集团等多股出现涨停，康芝药业、海南机场等涨幅靠前。免税销售数据也为这一概念提供了基本面支撑，数据显示，12月18日至21日，三亚全市的免税销售额连续四天破亿。

半导体设备概念同样反复走强。圣晖集成实现2连板，亚翔集成涨停，均创历史新高。国际半导体产业协会最新报告显示，2025年全球半导体制造设备总销售额预计达1330亿美元，同比增长13.7%，创历史新高。

近期上市的新股纳百川表现突出，作为电池液冷板等相关产品的供应商，其首日收盘涨幅高达408.17%。

06 机构观点与后市展望

针对当前市场走势，多家机构发表了看法。华福证券研报认为，跨年行情或已启动。

随着跨年行情启动、市场风险偏好和流动性改善，科技主线或仍占优。

光大证券策略团队则表示，2026年跨年行情已经开启。他们认为政策有望持续发力，叠加各类资金积极流入，市场有望震荡上行。一方面，政策持续发力，经济增长有望保持在合理区间；另一方面，政策红利释放，有望提振市场信心。

行业配置方面，结合往年规律及当前市场环境，机构建议关注成长及消费板块。历史数据显示，“春季躁动”期间，TMT及先进制造板块的弹性相对更大。

消费板块同样值得关注，一方面政策对于消费板块重视程度较高，另一方面消费板块今年相对滞涨，或许有望获得部分资金的青睐。

07 潜在风险与挑战

尽管市场呈现积极态势，但潜在的风险因素仍然不容忽视。近期，日本央行宣布加息25个基点至0.75%，利率水平升至约30年来高位。

这一举措引发了亚太市场股指回调，短期避险情绪上升。

从A股市场内部看，虽然指数连续上涨，但市场整体成交量并未出现明显放大，显示增量资金入场意愿有限。融资余额虽维持在较高水平，但增速有所放缓。

此外，市场仍面临结构性挑战。近期市场表现出明显的“以大为美”特征，大盘股走势强于小微盘股。北方华创、拓荆科技等大盘股创出历史新高，而微盘股指数则持续震荡。

这种分化现象可能限制市场的整体赚钱效应，影响投资者参与热情。

上证指数周二收于3930点，五连涨后市场氛围显著改善。午后，市场曾短暂冲高回落，部分资金选择在3940点阻力位前获利了结。

交易终端上，投资者的目光已从五连阳的喜悦，转向更高处那个若隐若现的阻力关口。技术图形上，3940点附近的密集成交区清晰可见，而日线和周线的多重技术指标正发出矛盾的信号。

下一次交易日开盘的钟声敲响时，多空双方将在这片狭窄的价格地带展开新的较量。