上午盘面一度冲高，有色金属板块大涨带领指数上扬，却在午盘前突然调头向下，市场近4000只个股翻绿，投资者在分时图上目睹了一次小型“过山车”。

A股市场在2025年12月26日上午呈现冲高回落格局。截至午间收盘，上证指数跌0.19%，报3952.87点；创业板指跌0.15%，报3225.05点。

市场上涨个股仅有1386家，而下跌个股达3906家，下跌个股数量是上涨个股的近3倍。尽管指数跌幅看似有限，但个股层面的调整压力明显加大。

01 市场波动

12月26日的A股市场走势呈现明显的冲高回落特征。早盘阶段，沪指仅小幅低开1点，报3957点，创业板指低开6点，报3232点。

盘初市场一度表现出强势，沪指最高触及3977点，但随着分时线高点的确认，市场开始震荡回落。这种盘面变化反映出投资者情绪在短期内的快速切换。

截至午间收盘，上证指数报3952.87点，下跌0.19%；创业板指报3225.05点，下跌0.15%。深成指表现相对抗跌，小幅上涨0.17%。

02 板块分化

上午市场板块表现呈现鲜明分化。有色金属板块成为市场亮点，沪银主力合约日内涨幅超过7%，沪铜主力合约涨幅超过3%，双双刷新历史高点。

有色金属板块的强势表现与政策导向密切相关。12月26日，国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》，明确提出对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局。

与此同时，商业航天概念股也持续走高。这一板块受到消息面刺激，有报道称将数据中心搬上太空成为多个美国科技巨头看好的赛道。

与这些强势板块形成对比的是，光刻机、电子元器件、通信设备等科技板块跌幅居前。教育、军工、医药、保险、酿酒、银行等板块也表现疲软，紧随其后。

03 跳水诱因

市场分析人士指出，26日上午市场的跳水并非无迹可寻。从技术层面看，市场在冲击前期高点时已出现明显疲态。

分时线高点密集共振成为技术派关注的信号，有分析认为“分时线高点共振高位诱多时间延长，那么一旦调整，也会瞬间很猛烈”。这解释了为何市场在看似平静的盘面下会突然出现跳水。

板块结构失衡也是重要原因之一。尽管有色金属板块持续走强，但“该涨的不涨，涨上天的还涨”，这种格局容易诱使投资者杀跌追涨。

当市场资金过度集中于少数板块时，一旦这些板块出现调整，就容易引发连锁反应。26日上午的盘面变化正是这种结构性问题的体现。

04 外资风向

尽管A股市场出现短期波动，但多家外资机构对2026年中国股市表现持积极态度。瑞银财富管理投资总监办公室发表观点称，中国股市估值仍具上调潜力。

瑞银认为，人工智能的创新和相关支出将推动中国科技行业2026年盈利大幅增长。有利的流动性和合理的估值也将为中国股市进一步上行提供动力。

高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津及团队的最新报告预测更为乐观，他们预测中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅。

高盛预计，中国企业盈利2026年及2027年将分别增长14%和12%，此外约10%的估值修复潜力也将为市场上行提供支撑。

05 机构观点

近期，多家国际知名金融机构密集发布2026年中国股票市场展望，普遍对中国资产持建设性看法。

下表汇总了主要外资机构的核心观点与预测：

值得注意的是，这些机构的乐观预期建立在企业盈利改善的基础上。摩根大通中国内地及香港地区股票策略研究主管刘鸣镝指出：“从盈利信号来看，MSCI中国指数成分股中，业绩上调的公司比例自2025年5月以来已上升约2个标准差，为2020年以来最佳。”

法国巴黎资产管理首席市场策略师Daniel Morris特别强调：“中国利润增长的最大潜力集中在科技行业。”

06 资金流向

2025年以来的资金流向数据显示，全球资金对中国资产的兴趣正在回升。华泰证券研报统计显示，截至12月20日，2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元的资金净流入。

从结构上看，境内ETF累计获得资金流入786亿美元，境外ETF累计获得净流入约45亿美元。就行业分布而言，科技板块获得的外资流入最多。

摩根士丹利中国首席股票策略师王滢观察到，2025年中国股市的一个显著现象是“被动型外资持续流入，而主动型外资流入相对滞后”。

她认为，主动型基金增加对中国资产配置“只是时间问题”，这主要因为主动型基金决策流程较长，对市场快速波动需要更长时间适应。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊补充道：“目前A股市场的股权风险溢价仍高于历史均值。”

中期来看，增量的宏观政策、A股盈利增长加速、无风险利率下行、居民储蓄向股市“搬家”、长线资金净流入，以及市值管理改革的持续推进等因素共振，将助力A股市场的估值进一步上行。

午后市场目光聚焦于关键支撑位。有技术分析认为，午后投资者可关注3930-3950点区间的支撑力度。上午市场最低触及3945点，恰好落在此区间内。

市场调整往往也孕育着新的机会。分析人士指出，“先调整的个股，先关注调整以后对位缓慢低吸的契机；晚调整的个股，则需要多等几天”。

外资机构看多2026年中国股市的背后逻辑，是企业盈利改善、科技创新突破以及估值吸引力的多重驱动。上海证券报记者采访显示，“重估中国资产”的外资共识正在进一步扩大。

当市场短期波动与长期价值相遇，理性的投资者正在审视每一次调整中隐藏的机遇。